离岸人民币兑美元日内一度涨逾 600 点，升破 7.21 关口，发生了什么？未来走势如何？

之前BOJ突袭的时候我就说过，BOJ没能力长期维稳汇率，只能搞突袭，但是今年下半年大概率JPY还是会升值一波，因为今年下半年美国降息基本上板上钉钉，而上个月我就说了，9月几乎一定降息

你们看，今天美国消费数据超预期，GDP超预期，季度PCE超预期（和月度计算方法不同），失业金人数低于预期，结果美债还是涨，为什么？就是因为现在降息的核心不在GDP，不在通胀，不在就业人数，而在失业率

就业数据也好，GDP也好，消费数据也好，基本上都是滞后数据，一旦过了临界点就会一路加速，别的不说，看东大就知道了，2022年上半年看起来经济不错，但是当时我就说了，过了6月以后断供潮，倒闭潮就会来，后续数据会崩盘。

因为经济不是一个线性运动，作为一个理性人，企业主都会勉力支撑，直到撑不住倒闭，那么在刚开始亏损的时候，大家会想着撑一撑，但是随着身边倒闭的企业越来越多，企业主会越来越缺乏信心，后面就会发现自己即将亏损也会选择关张，免得亏钱。所以是个加速过程，所以一旦经济开始加速下行了，就需要出政策扭转预期，所以不能等到失业率足够高或者通胀足够低了才降息，而最近很明显失业率在加速上行了，如果继续上行很可能会触发萨姆规则（意味着几乎一定会衰退）

所以最近powell和waller讲话都是表达，失业率更重要，现在更担心衰退。我之前说过，美联储我主要信这两个人

所以美国9月一定降息了，那么美国降息，日元和RMB就会有喘息的机会，尤其是昨天BOJ又突袭了一把，市场本来就预期美国降息，BOJ又搞突袭，还说下半年要加息，于是JPY就大幅升值了

而现在全世界最确定长期贬值趋势的就是JPY和CNH，所以不少空头是这两个一起空，杠杆也很高，当JPY开始大幅波动了，那么它们就容易margin call，就需要平仓，于是一起平，就把CNH带起来了

但是还是那句话，接下来一段时间JPY大概率会升值，直到美国降息的预期稳定下来，这个期间CNH大概率也会升值，但是现在除非美国触发硬着陆，否则未来美国10yr yield很难跌破3.5，而中日的10yr yield几乎不可能回到3，所以理论上JPY和CNH都是长期贬值趋势，但是这两者不同的就是BOJ真的没能力长期维稳，而PBOC有极强的能力维稳（顺差太大了，再不行就强制结汇），但是PBOC未必有足够的动力维稳，因为汇率需要贬值的时候，你阻止其贬值的结果就是加大内部通缩的压力，所以我觉得PBOC保不齐有一定概率每年让CNH贬一点，否则经济目标难以完成