美联储降息，这波操作对中国的影响，会是什么？

美联储这次降息的预期是我见过市场最摇摆的一次，对降息50个点的预期从30%降到几乎0%，现在又回升到50%，说明其实这次美联储的议息决议除了降息是肯定的，其他都存在比较大不确定性，到时很容易造成市场波动。所以到时美联储的会议除了关注降息多少点以外，市场还将关注两件事：美联储官员对利率路径的最新季度预测、即所谓“点阵图”，以及主席杰罗姆·鲍威尔下午2:30举行的记者会。个人观点也是从此前的预期降息50个点，改为降息25个点。

至于对中国的影响，美联储降息对中国的整体来看应该是积极的影响占主导。

积极影响方面，首先最重要的应该是可以提供中国内部政策的操作空间，单纯的美联储降息并不绝对意味着对于中国股市的提振，从下图可以看出，其实2019年降息周期时A股和港股大幅反弹恰恰是美联储停止加息的1-3月，而非正式降息的7-9月，这正是因为1-3月间中国进行的降准，而4月后中国重提货币政策总闸门的思路，与美联储的宽松恰恰相反，所以在那段时间A股和港股也呈现震荡格局，更多的反映的是国内的若复苏和偏紧的货币政策面。所以对中国的影响应该更加关注中国自身在美联储降息的大环境下会如何。

从此前来看，中美面临着经济周期和货币政策周期的错向，美联储为了控制疫情期间超量的货币宽松和财政宽松，不得不将利率调整到5.5的相当高水平，以应对通胀；而中国由于正在调整国内的经济结构并且遭遇西方集体的贸易针对，希望能在货币政策上得到宽松的支持，利率相对维持在低位。而此时又希望能一定程度控制汇率的稳定和资本的外流，利率调整可谓在刀尖上舞蹈，而很快迎来的美联储降息，有望给中国央行进行解开封印，一定程度上给与了中国央行更大的操作空间，近期也是有传闻央行将会分两步下调存量房贷利率。

另一个较大的影响则是在汇率方面，由于美联储降息的逐渐明朗，人民币汇率在8月已经反弹了将近2%，9月份以来也还延续了上涨，这是今年以来最大的涨势。其实人民币汇率市场目前还是具有一定的羊群性，在此前强美元的环境中有不少出口商的美元头寸并未结汇，希望等待美元继续走强再进行获利兑换，但是一旦出现弱美元的环境，积压的头寸容易自我实现人民币升值的单边走势。另一个关注人民币强弱的指标则是境内境外美元兑人民币的差价（USDCNH与USDCNY的不同），因为境内人民币汇率USDCNY更偏稳定，所以离岸人民币更弱则显示市场整体的预期和情绪更偏看跌（下图中绿色为正值），而如果市场变化为预期人民币更强，则绿色更偏0或者负值。所以在一段时间内，人民币可能会维持强势，但是中途可能也会遭遇一定的政策指导，毕竟太强的汇率不利于出口，从而拖累经济的复苏。