香港储蓄分红险的分红为什么要分复归红利和终期红利？

自 2023 年初香港通关以后，一些有购买香港保险意向的朋友，因担忧港险的汇率风险而搁置了计划，结果眼睁睁瞧着美元兑人民币的汇率一路从 6.4 飙升至 7.3，感觉“错失了一个亿”！

而近期，大家又在讲美元正处于高位，此时购买香港储蓄险，会遭受很大的损失。那么汇率因素究竟重不重要呢？今天，带大家来剖析一下~

一、人民币继续贬值的趋势较大

据瑞银上个月公布的研究表明，美国若对所有中国销往美国的商品施加 60%的新关税，将会促使中国经济成长率下降 250 个基点。其中约一半的拖累源于净出口的下滑，其余则为对消费和投资的间接影响。

瑞银预计宏观政策支持将会加大力度，从而将加征关税对中国 GDP 增速的拖累减轻到 150 个基点，其中包含人民币或许会被准许贬值 5%至 10%，但人民币兑美元汇率不太可能突破 8。

并且随着美国大选的开展，虽然拜登宣布退选，改由副总统哈里斯代表民主党与川普竞争，但川普胜选的概率依然高于哈里斯。

所以，一旦川普真的对中国再次加征 60%的关税，允许人民币继续贬值 5%至 10%，以此抵消一部分因加税对出口产生的负面影响。

与此同时，瑞银预测 2025 年中国 GDP 成长率为 4.6%，2026 年则为 4.2%，即便中国推出一些刺激措施来对抗任何关税造成的影响，但明、后两年的成长率可能降低至 3%。

借助瑞银的最新报告，再进一步谈一下经常被问到的一个有关投资境外（香港保险）是否需要担心汇率的问题。

二、换汇确实存在汇率风险

在任何涉及货币兑换的交易当中，汇率都是一个关键要素。由于汇率自身具有波动性，因而所谓的汇率风险是不可避免的，它是一个不受个人意愿左右的客观现象。

汇率影响程度取决于收益高低

譬如，当下美元兑人民币的汇率为 7.25，我今日用人民币兑换了一部分美元，并用这些美元购置了定期存款。倘若未来美元出现贬值，而人民币升值，假定汇率变成 1 美元兑换 7 元人民币，那么美元的贬值幅度将会达到 3.4%。

• 如果你的美元存款收益低于 3.4%：那么你就会出现换汇的亏损
  
• 如果你的美元存款收益等于 3.4%：那么存款收益为 0
  
• 如果你的美元存款收益高于 3.4%：那么你依然是盈利的
  
• 但倘若你的投资收益会远远超出 3.4%，比方说 50%，100%，那么即便人民币升值，美元贬值，在 50%和 100%的美元收益面前，3.4%几乎能够忽略不计
  
• 又或者讲，假设你用人民币直接投资纳斯达克 100，或者标普 500，一年就有可能涨跌 20%，30%，所以 3.4%同样也能够忽略不计

三、长期投资无需过度忧虑

以香港储蓄险为例，许多人关心当下以 7.25 的汇率购买美元投资型保险产品，是否会由于人民币升值和美元贬值致使美元保单的收益受到影响？实际上无需担心，原因如下：

1. 5 年供款，相当于是定投美元
   例如，今年我所缴纳的保费是依照 7.25 的汇率购买的美元，但到了明年，汇率或许会降至 7.25 以下，也或许会升至 7.25 以上。这种情况在后续年份同样适用。保费的缴纳期限是五年，这相当于在五年内用人民币对美元进行了一种定额投资，这在一定程度上有助于减轻汇率波动的影响。
   
2. 长期收益足以抚平汇率波动
   按照当下 7.25 的汇率，支付 72,500 元人民币相当于 10,000 美元，一次性全额支付，可参考今年热门的一款香港保险产品：

持有 10 年后保单预期总现价为 15,383，升幅达 53.83%；持有 15 年后保单预期总现价为 21,242，升幅达 112.42%。

我们参考 2005 年人民币汇改以来（汇改之前美元对人民币一直维持在 8.2765 左右），人民币在最高的 2014 年 1 月 14 日时，美元兑人民币为 6.04；

相比今日美元兑人民币 7.25 而言，6.04 意味着人民币将升值 16%，美元相对应贬值 16%！我们来看看在损失汇率的情况下保单的收益状况！

• 第 10 年时：现价为 15,383 美元，兑换成人民币为 92,913 元，您还是足足赚了 2 万元人民币，折合年化为 2.51%
  
• 持有 15 年：届时预期总现价为 21,242，按照 6.04 来换算成人民币为 128,302 元，您赚了 5 万多元，折合年化收益 3.88%
  
• 持有 30 年：届时预期总现价为 63,244，按照 6.04 来换算成人民币为 381,994 元，您赚了足足 30 余万，折合年化收益 5.70%

这还是在人民币升值 16%的基础上，但倘若升值幅度低于 16%，或者人民币还贬值了，那么实际能够得到的收益就会更高。

因此，当我们将香港美元保单视作一项中长期的投资决策来考虑时，汇率可以暂且不纳入考虑的范畴。

3.在战略配置中，汇率并非首要重要因素

中国和海外发达国家正在经历增长预期的分化、通胀的分化、利率的分化以及私人部门杠杆率的分化，这种情况在过去数十年来都未曾出现过。

出现这种分化的根本逻辑在于中国与欧美国家金融周期的错位，而“经济国家主义”的回归进一步加大了分化的程度和持续性。

为应对这种前所未有的重大分化，或者是近期频繁提及的百年未有之大变局，我们应当积极增进跨周期、跨地区、跨资产的资产组合配置。

同样配置香港的美元储蓄保单，并非是因为我们青睐美国，而是因为在全球正在历经东西方分化的大背景之下，不管是为了追寻更多的投资契机，还是为了降低投资波动，亦或是为了追求更优的分散价值，都必须这样去做。

也就是说，当我们将香港保险视为对冲人民币单一币种风险，或者对冲单一国家地区风险的战略考量时，汇率显然并非那么关键。

四、结语

在美联储降息的大环境下，各类资产市场或许会经历一系列繁杂的连锁反应。至于美联储降息对香港保险的影响，主要在于降息后可能会致使这些优惠有所缩减，特别是预缴优惠，可能会对 50%至 60%的首年保费左右的金额产生影响。

总而言之，在资产配置的整体框架当中，适当留存一些外币资产始终是明智的选择。这正是强调当下是购买香港保险的黄金时机的缘由所在。